大透视:创历史的美国的原油期货负价格

2020/05 16 21:05

价格围绕价值波动。但美国原油期货戏剧性出现了负价格。这让很多人惊叹“再次见证历史”。

当地时间4月20日,美国原油期货价格暴跌。西得克萨斯州轻质原油(WTI)期货5月合约价格收于每桶-37.63美元。这是自1983年石油期货在纽约商品交易所交易以来,首次出现负数价格。

首先,期货价不是现货价。跌到-37.63美金一桶的是5月20日交付的原油期货价格,而不是“油价”。什么原因造成了现在买5月交货的原油期货倒贴钱给你了呢?这跟期货的性质有关。当天跌到创历史的期货本质上是一份合同,合同中的核心内容就是“每一份合同的持有人将在5月收到1000桶原油,持有人的身份在合同停止交易的一刻决定。”而合同的停止交易时间就在事发时的第二天,也就是当地时间4月21日。WTI原油5月合约将在当地时间4月21日(北京时间22日凌晨02:30)进行交割。也就是说,如果持有5月原油期货的人没有找到买家,他必须在合约规定的时间和地点收取原油。

其次,现下交收原油实物“难于上青天”。不仅交割地点天高路远、交割方式也有大“坑”。根据合同约定,WTI不是仓单交割,而是管道阀门点交货,买方需要长途跋涉深入美洲内陆的俄克拉荷马州小镇库欣——距纽约车程21小时,“通过将设施间转移到指定的管道或存储设施中,并可以接进卖方的传入管道或存储设施”,也就是需要买方自己负责找库,接收这1000桶的原油。库欣的库容还有一些,只是现下已成为稀缺资源,不是谁都有能力去获取。如果用桶接收,且不说是否符合约定,原油桶也是需要购买的,然而一个桶的价格是121美元,1000个桶的价格已达12.1万美元。且储藏这些石油的设施租金逆着石油价格的下跌趋势一路飙升。库欣的价格不详,反正上期能源已宣布,自6月15日起,原油期货仓储费用标准暂由目前的每天0.2元/桶提高至0.4元/桶。

至此,为了接收这1000桶石油已经耗费了不小的人力、物力、财力。假设现在卖出下一个月的期货,将石油以21美金一桶的价格卖出的话,结果是不幸的,耗费了两个月的时间最后亏了6万美金并且剩下1000个脏的油桶,并且是没有计算仓库租金的情况下。

那如果买了石油之后倒掉呢?牛奶倒进沟里,是教科书里的资本主义危机表现。但原油不同于牛奶:不稳定、部分成分有毒、其中轻油挥发性强,买方必须找到专业设施运输、储存,不可随意处理,否则将面临高额的环保罚款。那么,不接收会怎么样?罚款、诉讼就会接踵而至,美国严格的法律处罚及高昂的诉讼费用能使违约者倾家荡产。

因此,这就是为什么华尔街及全球期货玩家宁愿倒贴钱也要抛售5月份石油期货的原因。

第一,华尔街及全球的资本玩家。这些资本玩家本身就是一群投机者,他们购买石油期货的根本目的并不是拿石油去参与生产,而是囤积居奇。

第二,世界范围的低油价。布伦特原油屡创1999年6月以来的最低纪录。在WTI 5月原油期货有史以来首次跌破零后的第二天,美国纽约WTI原油期货价格暴跌43.4%,收报11.57美元/桶,创1999年2月份以来次月合约收盘新低,盘中创下历史新低6.5美元/桶。

第三,饱和的石油储备。石油需求降低导致产油国前期石油库存已经近乎饱和;由于美国、沙特、俄罗斯的石油价格战影响,包括中国在内的各个石油进口国已经在较低价位将石油库存装满。

第四,疫情带来的石油需求趋低。世界范围内受新冠疫情防控影响,各类需求降低,仅有底层的生存需求、安全需求维持着,而这些需求很少与石油直接相关。

从短期来看,石油的低价格会维持相当长的一段时间。究其原因,一方面是供给方的产能过剩,特朗普在任期间,一味地扩大油气产量,远超奥巴马时期;另一方面是需求方的低迷,虽然在4月12日,石油生产国完成了有史以来最大的减产谈判,这是俄罗斯、沙特阿拉伯和美国为稳定油价以及间接稳定全球金融市场而进行的前所未有的协同努力,但该协议将石油日产量削减近1000万桶远远不足以平衡需求。在此之前,国际能源署就曾认为全球石油产能过剩为2000万桶/日。在疫情期间,石油的需求仍然比供给低约35%。

美国石油协会统计的美国石油公司多达上万家,而美国的石油开采以页岩油为主,开采成本约36美元/桶。随着石油价格暴跌,很多企业已经减产、停产,而预计的倒闭潮应该会在6月到来。

从长期来看,石油价格的走势会随着疫情的过去、经济慢慢恢复。但是鉴于各大石油进口国都已经满负荷的石油储备,同时美国国内的疫情扩散,2000万人的高失业迫使美国的石油消费严重下滑。因此,在半年或更长的时间里,油价不会有明显的上涨。

此次事件,体现出世界经济对美国长期以来的霸权主义的反抗。特朗普政府妄想通过美元结算、扩张石油经济,继续操控世界经济的领导权。但美国政府种种罔顾国际道义和大国责任的行为,例如退出巴黎协定不愿为保护气候环境买单,妄图重复08年经融危机复苏手段——让世界各国帮美国背锅、为美国输血,悍然偏袒以色列、打压伊朗并刺杀苏拉曼尼等,使伊朗等中东国家以及许多国家清醒地认识到了美国霸权主义。沙特、俄罗斯拒绝达成减产协议甚至竞相增产石油,导致石油价格崩盘,难说是不是项庄舞剑,意在沛公——传统产油国视为眼中钉的美国页岩油气产业已开始倒闭。石油市场剧变与全球新冠肺炎疫情爆发引起的社会恐慌共振效应,会对美国经济的命脉造成何种近远期影响,实难预料,估计特朗普政府自食恶果的可能性很大。

从目前来看,2020庚子年的经济动荡已经远超2008年金融危机和911,会不会造成世界范围的大萧条仍是一个未知数。全球经济复苏的春天可能要更晚才会到来。

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